Свободный денежный поток и дивиденды

Любой бизнес переживает разные стадии развития. И очень важным критерием качества компании является не только то, как хорошо ей удается зарабатывать деньги, но и способность формировать свободный денежный поток.

Free Cash Flow (FCF) — денежные средства за определенный период, которыми компания располагает после инвестиций на поддержание или расширение своей базы активов (Capex). Т.е. его можно рассчитать по формуле FCF = Cash Flow — Capex. Существуют и другие методики расчета, но самое главное — это то, что данный показатель показывает, сколько у компании остается свободных денег от операционной деятельности после всех затрат. При инвестировании, это один из важнейших показателей, т.к. именно эти деньги в дальнейшем могут быть распределены между инвесторами.

Обычно, FCF направляется на следующие цели:

  • Выплата дивидендов
  • Обратный выкуп акций
  • Инвестирование
  • Погашение долга
  • Увеличение баланса

При фундаментальном анализе компании важно обращать внимание на динамику этого показателя. У хорошей компании он или растет или остается на одном уровне. Если компания развивающаяся, то эти деньги могут быть на правлены на инвестиционные проекты, которые помогают увеличить прибыль и, соответсвенно, растет стоимость компании. Если в Cash Flow разделе финансового отчета вы видите отрицательные значения от Investing Activities, то все хорошо. Компания тратит деньги на инвестиции, а если эти суммы со знаком плюс — значит инвестиции и развитие компании сокращаются и, вероятно, происходит распродажа каких-то активов.

При сокращении трат на инвестирование в FCF могут начинать оставаться какие-то средства и может быть принято решение о распределении их среди акционеров при помощи дивидендов или обратного выкупа.

Дивиденды могут выплачиваться с различной периодичностью: раз в месяц, раз в квартал, раз в год или в особых случаях. Решение  о выплате дивидендов принимается на собрании акционеров учитывая рекомендации совета директоров. Т.е. текущая дивидендная доходность совсем не гарантируется в будущем. Может возникнуть ситуация, когда, например, будет принято решение отправить деньги на погашение долга или штрафов, вместо выплаты дивидендов. Новости об изменении дивидендной политики, обычно влияют и на цену акции. Например, Газпром на новостях о об увеличении выплат дивидендов до 50% от чистой прибыли резко прибавил в цене.

Каким образом получить дивиденды? Для этого необходимо владеть активом на определенную дату — дату закрытия реестра или, как её ещё называют, дату отсечки. Почему для получения дивидендов достаточно акцией владеть только один день? Дело в том, что акции — очень ликвидный товар и все время идет торговля. Как определить, кто является владельцем для выплаты дивидендов? Чтобы упростить решили, что владелец тот, кто владеет акцией в определенный день. День отсечки можно узнать на сайте компании, в отчетах собраний акционеров, у брокера, а также через множество интернет-сервисов.

При этом необходимо учитывать, что деньги, отправленные на выплату дивидендов, уходят из компании и, соответственно, её стоимость уменьшается. Как следствие, на следующий день после отсечки мы видим, так называемый «Дивидендный гэп». Ничего страшного в таком движении цены нет, и хорошая компания может его быстро отыграть, иногда этот может происходить даже в этот же день. Для примера, график цены акций МТС. 5 июля было выплачено 19,98 рублей дивидендов и 8-го июля мы видим соответствующее падение цены.

Еще необходимо учитывать режим работы биржи, где совершается сделка. Обычно это Т+2, т.е. все расчёты происходят на второй день после закрытия биржи. Таким образом, чтобы стать владельцем акции и получить дивиденд необходимо совершить покупку как минимум за два дня до даты отсечки. В примере с МТС это необходимо было сделать до 3-го июля включительно.

Кроме обычных акций, ещё существуют привилегированные. Они не дают права участвовать в собрании акционеров, зато могут иметь определённые льготы, например гарантированный доход или повышенные дивиденды. Например, привилегированные акции Сбербанка имеют такие же дивидендные выплаты в рублях, что и обычные, однако торгуются на 15% дешевле, что даёт им более высокую дивидендную доходность.

Т.к. выплаты по дивидендам — получение прибыли, с неё необходимо заплатить налог. Ставка налога зависит от страны и может быть достаточно серьёзной — 30-40%. И здесь плохая новость — налог заплатить придётся и никакие налоговые вычеты и инвестиционные счета его не отменяют. По этим причинам многие компании предпочитают другой вариант распределения прибыли — Buyback, но о нём мы поговорим позднее.

Фундаментальный анализ на примере Apple

Инвестор в первую очередь ориентируется на ценность компании, а не ее стоимость. Соответственно, возникает вопрос: а как собственно определить эту ценность? Первое, что здесь необходимо вспомнить — то, что главная задача любого бизнеса генерировать прибыль. Причем не единоразово, а постоянно. Соответственно, ответить на поставленный вопрос нам поможет анализ финансовой отчетности компании за последние несколько лет. Смотреть на компанию в динамике очень важно, ведь в каждый момент времени она может находиться в различных состояниях и анализ только этого состояния может исказить картину. Классический пример — курортный бизнес. Если производить анализ пляжных отелей только в зимний период, то картина может быть удручающей.

Фундаментальный анализ (англ. Fundamental analysis) — термин для обозначения методов прогнозирования рыночной (биржевой) стоимости компании, основанных на анализе финансовых и производственных показателей её деятельности.

«Внутренняя стоимость» в большинстве случаев не совпадает с ценой акций компании, которая определяется соотношением спроса и предложения на фондовом рынке. Инвесторов, использующих в своей деятельности фундаментальный анализ, интересуют в первую очередь ситуации, когда «внутренняя стоимость» акций компании превышает цену акций на бирже. Такие акции считаются недооцененными и являются потенциальными объектами инвестиций. Покупая недооцененные акции, инвесторы рассчитывают, что в условиях неэффективности рынка цена акций на фондовом рынке будет стремиться к «внутренней стоимости», то есть в случае недооцененных акций — будет расти. Это утверждение является обратным к постулату технического анализа, который утверждает, что вся существенная информация немедленно и в полной мере отражается на рыночной курсовой стоимости ценных бумаг. А этот принцип сводит на нет идею фундаментального анализа.

Wikipedia

Задача полного фундаментального анализа очень сложная и требует большого количества опыта и знаний в сфере экономики, финансов и производственной деятельности компании. Но мы, как инвесторы, можем сосредоточиться только на ключевых показателях. Здесь очень важно разобраться с тем, что существуют различные стандарты предоставления бухгалтерской отчетности и одни и те же параметры в них могут трактоваться по-разному. Например, согласно  Российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) налоговая база представляет собой сумму дохода или расхода облагаемую налогом на прибыль, а по Международным стандартам финансовой отчётности (МСФО) зависит от того, каким образом руководство намеривается погашать балансовую стоимость актива. Например, стоимость актива может быть возмещена через использование или через продажу. Я предпочитаю использовать именно МСФО, т.к. цель стандарта как раз в том, чтобы уменьшить вариативность прочтения отчета, а во вторых большинство крупных мировых компаний уже предоставляют по нему отчеты. Это позволяет избегать знакомства с множеством региональных стандартов. Так в Европе и России все публичные компании обязаны представлять отчеты по МСФО. В США пока действует стандарт US GAAP, однако введутся работы по сходимости стандартов.

Отчет МСФО состоит из трех основных листов: Income Statement (источники дохода и расхода), Balance Sheet (активы и обязательства) и Cash Flow Statement (движение денежных средств). Рассмотрим основные параметры отчета. Ниже будут скриншоты из окна финансовых показателей Apple за последние 6 лет из терминала Interactive Brokers.

Income Statement

Total Revenue — выручка компании, т.е. сколько денег получила за реализацию товаров или услуг.  Мы видим, что в данном примере имеется тенденция к росту выручки. Но даже если выручка не растет — это не всегда плохо. Например, обычно у компаний на 3-ей стадии выручка стабильная, без особого роста. К тому же, бизнес может быть сезонным и давать доход только раз в несколько лет.

Cost of Revenue — стоимость выручки, т.е. затраты на создание продукции и ее продажу.

Gross Profit — валовая прибыль, разница между выручкой и себестоимостью сбытой продукции или услуги. За 2018 год валовая прибыль составила 265,595 — 163,756 = 101,839 миллионов долларов.

Selling/General/Admin Expenses — общие и административные расходы компании.

Research & Development — затраты на исследование и разработку (НИОКР).

Total Operating Expense — общие операционные расходы от деловой деятельности.

Operating Income — операционная прибыль. Operating Income = Total Revenue — Total Operating Expense = Gross Profit — SGA Expense — R&D Expense =  265,595 — 194,697 = 72,903 миллионов долларов.

Net Income Before Tax — чистая прибыль до налогов.

Interest income (expense) — интерес, например разница между доходами от активов, по которым начисляются проценты, и стоимостью обязательств по обслуживанию.

Net Income After Tax — чистая прибыль после уплаты налогов.

Total Extraordinary Items — нехарактерные для деятельности компании прибыли или убытки. В 2018 году Apple заплатила полтора миллиарда долларов штрафов. Обратите внимание, что очень часть пишут не отрицательные числа со знаком минус, а заключают их в скобки и/или выделяют красным цветом.

Net Income — чистая прибыль. Для нас важно, чтобы этот параметр со временем рос или, по крайней мере, не уменьшался.

Balance Sheet

Cash — денежные средства на счетах компании.

Short Term Investments — краткосрочные инвестиции. Такие инвестиции обычно ограничены временным диапазоном от 3-х месяцев до года и предназначены для сохранения капитала. Ведь держать много наличности на счетах часто бессмысленно. Обычно используются надежные активы, такие как банковские депозиты, облигации, казначейские ценные бумаги и т.д. Главное требование — чтобы эти активы были ликвидными.

Receivables — дебиторская задолженность. То, что клиенты должны компании. Например, компания оказала услугу, а платеж ожидается через несколько месяцев.

Payables — кредиторская задолженность. То, что компания должна своим клиентам.

Total Current Assets — все текущие активы, которые ожидается, что будут конвертированы в денежные средства в течении одного года. Общая сумма оборотных активов часто сравнивается с общей суммой текущих обязательств, чтобы увидеть, достаточно ли активов, чтобы оплатить обязательства бизнеса.

Total Current Liabilities — все текущие обязательства, которые необходимо погасить в течении года.

Property/Plant/Equipment (PP&E) — основные средства. Материальные долгосрочные активы, которые предприятие содержит с целью использования их в процессе производства или поставки товаров. Неликвидные активы.

Goodwill — нематериальные активы.  Это бренд фирмы, наработанные деловые связи, торговая марка, репутация.

Intangible Assets — все нематериальные активы, включая Goodwill, например, патенты.

Long Term Assets — долгосрочные активы, которые компания планирует использовать более 12 месяцев. Например, оборудование, земля.

Long Term Liabilities — долгосрочные обязательства со сроком погашения выше 12 месяцев.

Total Assets — все материальные и нематериальные активы компании.

Total Liabilities — все обязательства компании.

Total Equity / Net Worth — акционерный капитал. Разница между активами и обязательствами. Один из ключевых параметров, на рост которого ориентируется инвестор.

Cash Flow Statement

Отчет о движении денежных средств компании разделен на три раздела — поток денежных средств от операционной деятельности, поток денежных средств от инвестиций и поток денежных средств от финансовой деятельности. В совокупности все три раздела дают представление о том, откуда поступают денежные средства компании, как они расходуются, а также о чистом изменении денежных средств.

Cash from Operating Activities — денежный поток от основной деятельности компании. Самый важный поток, падение которого негативно складывается на всей деятельности компании.

Cash from Investing Activities — денежный поток от инвестирования показывает денежные средства, использованные для приобретения основных и долгосрочных активов, а также их продажи. Для развивающихся компаний это значение должно быть отрицательным. Сокращение данного потока говорит, что компании некуда развиваться.

Cash from Financing Activities —  денежный поток от финансирования показывает источник финансирования и капитала компании, а также ее обслуживание и выплаты по кредитам. Для хороших компаний должен быть отрицательным. Обычно тратиться на дивиденды и обратный выкуп акций. Если финансовый поток положительный — значит компания занимает деньги, т.е. увеличивает долги.

Deferred Taxes — отложенный налог на прибыль. Актив, который позволяет уменьшить налогооблагаемую прибыль. Например, переплаченные налоги.

Depreciation/Depletion — износ и амортизация.

Capital Expenditures (CAPEX) — капитальные затраты. Например, строительство, ремонт, обновление оборудования.

Total Cash Dividends Paid — сколько компания выплатила дивидендов.

Issuance of Stock — доходы/расходы от эмиссии/обратного выкупа акций. Если доходы положительные — то компания делает дополнительную эмиссию, если отрицательные — то деньги тратятся на обратный выкуп акций.

Issuance of Debt — сколько компания выплатила по долгам или заняла денег.

Выводы по Apple

Для лучшей визуализацию я взял графики с сайта Microtrends, но эти же цифры присутствуют и в отчетах выше. Чтобы понять, что именно кроется за каждой цифрой, нужно читать финансовый отчет публикуемый компанией. Найти их несложно — можно забить в гугле имя компании + аббревиатура IR (Investor Relations) и одной из первых будет ссылка на сайт компании для инвесторов. Там выкладывают все отчеты, презентации, записи с публичных мероприятий и прочие полезные вещи. Для публичных компаний, торгуемых на бирже, такое взаимодействие является обязательным.

Какие выводы мы можем сделать по бизнесу компании исходя из имеющихся данных? Во-первых, компанию находится на 3-ей стадии развития, о чем нам говорит отсутсвие роста собственного капитала с 2013 года.

Net Worth

Растущие дивидендные выплаты. Обратите внимание, что Apple начала платить дивиденды с 2012 года и практически сразу прекратился рост собственного капитала.  Также может показаться, что дивидендная доходность небольшая и колеблется в районе 1.5%, однако фактические выплаты все время растут. В 2012 году Apple начинала платить 0.33$ за акцию, а в 2019 платит уже 2.9$. Т.е., если бы вы купили акции 7 лет назад по цене 70$ и держали бы их, то на сегодня ваша дивидендная доходность равнялась бы 2.9$ / 70$ = 4%, т.е. выросла почти в 10 раз с уровня  0.45%  и с высокой вероятностью продолжала бы расти. Таким образом, хорошие бумаги могут со временем начинать приносить доход в 10%, 20% и даже 30%. В какой-то момент времени они полностью окупят себя и начнут приносить уже чистую прибыль. Поэтому есть смысл искать компании, которые находятся на завершении своего второго цикла и готовятся перейти в третий. Примером такой компании может стать Facebook. Вполне вероятно, что в какой-то момент времени он замедлит свой рост и начнет платить дивиденды.

Dividends

При том, что Apple явно относится к категории стабильных компаний, ее доходность на акцию EPS постоянно растет.

EPS

Но никакой магии или ошибки здесь нет. Просто Apple тратит просто гигантские суммы на обратный выкуп акций, что, как мы уже знаем, способствует росту стоимости акций, в следовательно и росту EPS. За 2018 год в итоге они потратили рекордные 100! (72 на момент выхода отчета) миллиардов долларов на обратный выкуп. На самом деле, это скорее плохая новость, чем хорошая, но об этом мы поговорим позже.

Buyback

Выручка растет.

Revenue

Но вместе с этим растут и долги. Хотя последний год имеется тенденция к снижению.

Long Term Debt

Маржинальность достаточно высокая.

А вот что настораживает, так это позитивный денежный поток от инвестиционной деятельности. В норме, если компании еще есть куда развиваться, то она тратит деньги на исследования и расширение бизнеса. Положительный денежный поток может означать, что компания распродает свои инвестиционные активы и в скором будущем может наступить проблема с инновациями.

Investment Flow

В целом можно сделать вывод, что Apple интересная для инвестора компания со стабильной выручкой,  высокой маржинальность и хорошим покрытием долга. Вызывает беспокойство сильная зависимость от одного продукта — на долю iPhone приходится 3/4 всей выручки. И продажи iPhone постепенно падают.

Впрочем, в самой компании это прекрасно понимают и стараются деверсифицировать производство и наращивать долю сервисов в выручке. Также активно продвигают свой стриминговый сервис Apple TV и хотят конкурировать с Netflix, HBO, Disney производя собственный контент. Перспективы у компании хорошие и на долгосрок это хороший вариант. Однако, сейчас компания дороговата для меня и я подожду ближайшей распродажи, что добавить ее в портфель.

Мультипликаторы

Как можно быстро оценить компанию? Насколько правильно она оценена? Как выглядит в сравнении с другими компаниями? На эти и многие другие вопросы нам помогут ответить мультипликаторы. Мультипликаторы рассчитываются по формуле и помогают привести показатели разных компаний к единому знаменателю, даже если они из различных секторов. В сети и так много информации на эту тему и я рекомендовал бы почитать эту статью. Я лишь остановлюсь на нескольких мультипликаторах, которые мы часто будем использовать:

  • P/E (Price-to-Earnings Ratio) высчитывается по формуле P/E RatioMarket value per share​ / per share. Отношение стоимости акций к чистой прибыли. Т.е. этот мультипликатор нам говорит о рентабельности бизнеса — за сколько лет компания себя окупит при текущем уровне прибыли. Низкий P/E обычно говорит о том, что компания недооценена, а высокий о переоценке. Инвесторы любят искать недооцененные компании — ведь это значит, что со временем стоимость может стать справедливой и Price вырастет. Но низкий P/E также может говорить, что в текущую цену уже заложены негативные ожидания и в будущем Earnings может упасть, что также приведет к росту мультипликатора. Так что мультипликаторы стоит использовать только для быстрого анализа и отбора компаний, а непосредственно решение о покупке принимать уже на основании фундаментального анализа.
  • Forward P/E — прогнозный P/E = Current Share Price​ / Estimated Future Earnings per Share. Отношение текущей цены к прогнозируемой аналитиками прибыли. Имеет смысл сравнивать между собой Forward P/E и P/E.
  • EPS (Earnings Per Share) —  сколько прибыли приходится на одну акцию. Инвестор рассчитывает на рост этого показателя в будущем.
  • DPS (Dividend Per Share) — сколько дивидендов выплачивается на одну акцию. Для хороших компаний этот показатель со временем растет. Если в какой-то момент времени он снизился, то это говорит о проблемах с бизнесом компании.
  • PEG (Price/Earnings-to-Growth ) = PE / EPS growth. Отношение P/E к годовому росту EPS. Значение > 1 говорит о том, что компания продается с премией, а < 1, что компания недооценена.
  • Profit margin = Net Profits (or Income) / Net Sales (or Revenue). Отношение чистой прибыли (дохода) к выручке. Т.е. сколько центов прибыли вернулось от каждого доллара продаж. Чем выше маржинальность бизнеса, тем лучше.
  • PB (Price-to-Book Ratio) = Market price per share / Book value per share. Отношение рыночной стоимости акций к текущей стоимости чистых активов за вычетом всех расходов. Показывает на сколько мы переплачиваем за реальную оценку компании. Справедливое значение находится в диапазоне 1-2. PB > 2 говорит о том, что компания переоценена, а < 1 о том, что недооценена.
  • Quick ratio. Отношение текущего баланса компании к текущим обязательствам. Показывает как быстро компания может погасить все долги. Если >=1, то проблем с долгами нет. Чем выше, тем лучше.

Инвестиционный портфель

Как мы уже обсудили, инвестор ориентируется в первую очередь на ценность компании, что в долгосрочной перспективе должно решать поставленные задачи. Но как определить, что компания действительно хорошая? Можно читать финансовую отчетность, делать фундаментальный анализ, ориентироваться на мнение аналитиков. Но нет ни каких гарантий, что мы не ошибемся. Отчетность может быть подделана (привет Enron), могут начаться проблемы (Kraft Heinz Company) или просто наступит следующий кризисный цикл. Выход только один — диверсифицировать. Т.е. вкладывать все деньги не в одну бумагу, а множество. Таким образом, мы защищаем наши активы. Если портфель составлен грамотно, то падение стоимости акций одной компании будет компенсироваться ростом других.

Отлично подумал инвестор и решил взять акции Apple, Facebook, Google, IBM. Вторая ошибка — все эти компании из одного и того-же сектора — IT. А в рамках своего сектора цене свойственно двигаться в одном направлении. Т.е., если какой-то сектор падает, то будут падать все компании входящие в него, независимо от своих показателей. К тому же разные сектора по-разному себя ведут на рынке. Так, IT и Biotech растут очень быстро, опережая индекс, но дивиденды почти не платят и падают самыми первыми. А вот Utilities, Energy — растут медленно, но зато платят дивиденды и меньше всего проседают в кризисные времена за счет стабильного денежного потока. Ведь людям нужна еда, энергия, вода в любые времена — это базовые потребности. Такие сектора являются защитными.

Поведение секторов в зависимости от цикла

Есть смысл производить диверсификацию по валюте, особенно если основная торговля идет не в долларах или евро. По странам, в эпоху торговых войн это особенно актуально. Даже в рамках одного сектора это имеет смысл. Думаете что лучше — AMD или Nvidia? Купите обе!

Сколько же бумаг должно быть в портфеле? С одной стороны низкая диверсификация означает повышение рисков,  c другой стороны управлять несколькими десятками акций достаточно затруднительно. Периодически необходимо проводить ребалансировку портфеля, читать новости и финансовую отчетность, следить за тенденциями на рынке. Понятно, что это будет отнимать много времени и сил. Но не забываем, что время — один из важнейших ресурсов, причем невосполнимых. Если хочется вложиться в широкий рынок — проще приобрести ETF. Для портфеля многие рекомендуют 10-20 бумаг, что с моей точки зрения является оптимальным.

Как мы уже говорили, инвестор ориентируется на две составляющие — рост бизнеса и прибыль. Портфель имеет смысл также разбить на две основные части — растущую и доходную. В первой мы рассчитываем на рост капитала компании и, соответственно, отражения этого роста в цене акции. Во второй части мы рассчитываем на рост денежного потока, который обеспечивается дивидендами.

Необходимо определиться и с критериями отбора. Акции роста имеет смысл искать среди компаний, находящихся на 2-ой или начале 3-ей стадии развития. Более перспективными являются новые компании с еще небольшой капитализацией до 10 млрд $. Совсем небольшие компании с капитализацией до 1 млрд $ рассматривать тоже не стоит — тут слишком большие риски, т.к. такие компании обычно сильно зависят от внешних факторов. Быстрый рост выручки (Revenue) и дохода (Earning) обеспечивают рост собственного капитала (Equity). А высокая маржинальность (нас интересует в первую очередь Net Margin) помогает компании проще пережить кризисные времена.

В доходную часть нас уже интересуют солидные компании на 3-й стадии развития, которые уже давно присутствуют на рынке и имеют стабильный денежный поток, прибыль от которого распределяют в виде дивидендов. Есть смысл искать компании с капитализацией более 10 млрд $ и которые стабильно выплачивают дивиденды последние 5-10 лет и эти выплаты имеют тенденцию к росту (DPS — Dividend per share). При этом выплаты по дивидендам (Payout) не должны превышать чистую прибыль.

При этом, со временем, компании могут переходить из растущей части в доходную. Например вы приобрели акции Facebook, которая сейчас находится между 2 и 3-й стадиями, в доходную часть и в какой-то момент времени она начнет выплачивать дивиденды и перейдет в 3-ю стадию.

Периодически, но не слишком часто, раза в неделю, а лучше в две, необходимо проверять состояние портфеля и при необходимости производить ребалансировку. Каждый день отслеживать цену на акции не только не стоит, это может даже навредить. Рынки двигаются циклически и точно будут моменты, когда цена пойдет вниз, и вы окажитесь в минусе. Если это не вызвано какими-то глобальными факторами, как рецессия или серьезные проблемы у компании, то переживать не стоит.

Если относительно моего текущего портфеля — то разметка состоит из трех частей: 30% спекулятивная, 20% растущая и 50% доходная.   причем большая часть на текущий момент в кэше. Почему я разметил именно так? Сейчас рынки очень волатильные и они испытывают большое давление от множества факторов. С большой долей вероятности я ожидаю коррекцию относительно текущих уровней на 20-30%. Соответственно, мне нет смысла покупать растущие компании прямо сейчас — проще дождаться снижения цены, как это было в декабре 2018 года и купить их по дешевке.

Спекулятивно торговать сейчас более интересно, но риски тоже очень большие. Поэтому никому не буду рекомендовать это делать прямо сейчас. Без хорошего риск-менеджмента деньги 100% будут потеряны. Я совершаю сделки только по двум причинам — для практики, это хорошая возможность набить шишки и я пользуюсь советами профессионалов, которые уже уберегли меня от некоторых необдуманных действий.

Так что, частично у меня заполнена только доходная часть. Я включил следующие бумаги:

  • AT&T (T, 10%)  — американская телекоммуникационная компания. Одна из крупнейших в мире и платит очень хорошие дивиденды 6,35%.
  • British American Tobacco (BTI, 10%) — одна из крупнейших табачных компаний в мире. Несмотря на борьбу за здоровый образ жизни и снижение объемов продаж по всему сектору, эта компания показывают хорошую финансовую отчетность и платит отличные дивиденды 6,88%.
  • Macy’s (M, 5%) — одна из крупнейших и старейших сетей розничной торговли в США. В последнее время выручка падает, во многом благодаря увеличению числа онлайн-покупок в магазинах типа Amazon. На текущий момент цена упала на 10% и я оказался в минусе, но дивиденды в 7% позволяют мне не сильно расстраиваться по этому поводу. В цену уже заложено много негатива и любые хорошие новости положительно скажутся на стоимости. Если цена упадет менее 20$ за акцию, то докуплю еще на 2-3%.

Даже если эти бумаги просядут в кризис, то за счет поступающего от них денежного потока я смогу произвести реинвестирование и снизить ущерб от снижения стоимости.

Стадии развития компании

Любая компания в течении своей жизни проходит через различные этапы. Для инвестора полезно уметь определять на каком этапе развития находится компания сейчас, т.к. от этого зависит какие цели будет решать покупка акций. Конечно, в каждом отдельном случае необходимо разбираться отдельно, но в упрощенном виде можно разбить на следующие этапы:

  1. Стартап. Компания находится в самом начале своего пути и ей жизненно необходимо быстрое развитие и захват рынка. Т.к. поступающий денежный поток еще отсутсвует или же недостаточный, то характерно, что используются заемные средства, а вся выручка направляется на развитие и инвестиционную деятельность. У большой части компаний так и не получается перейти на самостоятельное зарабатывание денег и они умирают.
    MongDB выручка и заработок

  2. Если же компания смогла выжить и начинает зарабатывать деньги то переходит на следующую стадию — развивающаяся компания. Здесь уже характерен положительный денежный поток, за счет которого компания функционирует, сокращение заемных средств, а доход продолжается тратиться на дальнейшее развитие. В случае, если операционный денежный поток становится достаточно большим, компания может начинать возвращать часть выручки акционерам в виде дивидендов и обратного выкупа акций (buyback).
    Amazon выручка и заработок

  3. В какой-то момент времени наступает ситуация, когда компании расти уже некуда или же окупаемость от дальнейшего инвестирования становится очень низкой. У компании уже стабильный денежный поток и почти вся прибыль распределяется среди акционеров на дивиденды и обратный выкуп акций.
    AT&T выручка и заработок

    4. Если у компании начинаются проблемы, то ей может оказаться тяжело выплачивать дивиденды на том же уровне и могут появляться новые долги. Выручка начинает падать и если вовремя не предпринять меры, то компания может обанкротиться.

    McDonald’s выручка и заработок

С точки зрения инвестирования наиболее интересны компании на второй и третьей стадии развития. Развивающиеся компании могут хорошо вырасти в цене, а развитые помогают организовать стабильный денежный поток в виде дивидендов.

Инвестиционный план

После того, как мы разобрались с нашими финансами и целями, необходимо разработать инвестиционный план. Для чего он собственно нужен? Дело в том, что люди, в большинстве своем, существа плохо организованные и сильно подверженные эмоциям. Что сделает начинающий инвестор, решивший купить акции? Из своего опыта — в первую очередь захочется купить что-то знакомое или хайповое, например Apple, Facebook или Tesla. Если завтра цена на акции пойдет вниз, то с большой долей вероятности инвестор акции продаст и получит убыток. А даже если и не продаст, то будет открывать каждые 5 минут терминал, чтобы отследить цену и пить боярышник валидол литрами.

Дело в том, что начиная инвестировать, мы на самом деле остаемся спекулянтами. Я не хочу никого обидеть — в спекуляциях нет ничего плохого, даже более того — это одна из основ экономики. Просто это совсем другая психологическая модель. Спекулянт в первую очередь ориентируется на движение цены, неважно вверх или вниз. Для инвестора же цена вторична, а более важной характеристикой является ценность(Value) актива.

В чем разница между этими понятиями? Цена — это то, сколько мы платим за товар, а ценность — что мы, собственно, получаем. Обычно существует прямая корреляция между ними, но далеко не всегда. В какой-то момент времени качественный товар может оказаться недооцененным, а на плохой вырасти цена. Если говорить про акции, то их стоимость в моменте складывается из целой кучи факторов.

Ядром является ценность компании. Также в текущую цену уже всегда заложены будущие ожидания, которые складываются из финансовых результатов деятельности компании и новостного фона(сентимента) вокруг. У некоторых компаний доля сентимента может быть очень высокой и любая негативная новость может обрушить цену.

Основной задачей фондового рынка является свести вместе продавцов и покупателей. При этом, как и на любом другом рынке, существуют крупные игроки, которые тоже хотят заработать. Но, так как у них имеется достаточно денег, то своими действиями они могут напрямую влиять на цену актива и повести других игроков в нужном направлении. Это уже влияние спекулятивных сделок на цену.

Ну и не стоит забывать про макроэкономические факторы. Хорошим примером здесь является российский фондовый рынок. На текущий момент он оценен очень низко и, в первую очередь, из-за риска санкций. Если отношения между Россией и Западом нормализуются, то для иностранных инвесторов рынок будет выглядеть очень привлекательным и весь рынок устремится ввысь. Но в такой сценарий в ближайшее время верится с трудом. Собственно по этим соображениям я на данный момент практически не покупаю российские компании, а в основном сосредоточился на американском рынке.

В конкретный момент любой из этих факторов может сказаться на цене, но если Value компании хорошее, т.е. она может и умеет зарабатывать деньги, то рано или поздно цена вернется к справедливому значению. В этом и заключается основная суть психологии инвестора — он, как коллекционер, собирает компании с высокой ценностью и держит их до тех пор, пока они выполняют поставленные задачи. В отличии от спекулянта, инвестор не расстраивается от того, что цена на акции вдруг пошла вниз. Наоборот — для него это возможность докупить хороший актив по более низкой цене. При условии сохранения ценности актива, конечно. Критерии для выбора компании и сроки ее удержания и составляют основу инвестиционного плана.

На какие вопросы должен отвечать инвестиционный план:

  • Структура портфеля инвестиций.
  • Отбор акций (Research). Ищем бумагу под поставленную задачу (Фундаментальный анализ, мультипликаторы, скрининг).
  • Метод и точка входа (Технический анализ).
  • Срок удержания актива.
  • Критерии исключения актива (Stop loss). Когда он перестает отвечать поставленным требованиям.
  • Критерии фиксации позиции (Take profit). Например, когда компания становится переоценена.

Финансовые цели

Моя цель в точке Б довольная простая — достичь финансовой независимости. Мысли о покупке собственного жилья в Европе, также периодически посещают. Все-таки низкие процентные ставки выглядеть привлекательно, да и серьезного роста EURIBOR в ближайшие годы ожидать не приходиться. Однако, пока нет определенности со страной постоянного проживания, этот вопрос откладывается на неопределенный срок.

Что же означает быть финансово независимым? На текущий момент единственным и основным моим доходом является зарплата. Это активный источник дохода, т.е. чтобы получать деньги мне необходимо каждый день выходить на работу и стоит мне прекратить это делать по каким-либо причинам, денежный поток прервется. В точке А оно выглядит таким образом:

Мне хотелось бы каким-то образом минимизировать эту зависимость. Моя цель не перестать работать и бить баклуши, ни в коем случае. Работа, если она нравится, конечно же, привносит в жизнь свои цели и краски. Однако, в жизни случается всякое и работу, даже на какое-то время, можно просто потерять. Один из вариантов стать финансово независимым — обеспечить такой уровень пассивного дохода, чтобы можно было не думать о деньгах. Моя точка Б:

Здесь уже основным источником дохода является инвестиционный капитал, который дает прибыль в виде дивидендов и собственного роста. Часть дохода реинвестируется обратно для роста инвестиционного капитала — это так называемый сложный процент. Реинвестировать необходимо продолжать и после достижения цели — ведь если собственный капитал не будет расти, то он начнет уменьшаться и, соответственно, будет уменьшаться и генерируемый им денежный поток.

Сложный процент – это восьмое чудо света.
Тот, кто понимает это — зарабатывает его,
тот, кто не понимает — платит его

Альберт Эйнштейн

Визуально это можно представить как:

Каким же должен быть собственный капитал, чтобы доход от него покрывал текущие доходы и хватало на инвестирование? С учетом инфляции и ожидаемой доходности 10% годовых мне необходимо 500.000$. Достаточно приличная сумма. Ведение и оптимизация семейного бюджета помогла мне определить сумму, которую я могу направить на инвестиции без особенного ущерба — примерно 500$ в месяц. При практически нулевом стартовом капитале мне потребуется 24 года для достижения цели.

Год   Прибыль Пополнение   Баланс   
1 0 6000 6000
2 600 6000 12600
3 1260 6000 19860
4 1986 6000 27846
5 2785 6000 36631
6 3663 6000 46294
7 4629 6000 56923
8 5692 6000 68615
9 6862 6000 81477
10 8148 6000 95625
11 9562 6000 111187
12 11119 6000 128306
13 12831 6000 147136
14 14714 6000 167850
15 16785 6000 190635
16 19063 6000 215698
17 21570 6000 243268
18 24327 6000 273595
19 27360 6000 306955
20 30695 6000 343650
21 34365 6000 384015
22 38401 6000 428416
23 42842 6000 477258
24 47726 6000 530984

Может показаться долго, но это консервативный сценарий, который еще задолго до выхода на пенсию позволит мне обрести финансовую независимость с приличным доходом. Оптимистично, я рассчитываю сократить этот срок до 15 лет, продолжив оптимизацию расходов и увеличив доходность от инвестиционной деятельности до 15%.

В качестве инструментария на данный момент я решил выбрать фондовый рынок. Из плюсов:

  • Порог входа довольно низкий — можно начинать инвестировать начиная с сотни баксов;
  • Позволяет обеспечить желаемую доходность в 10-15%. Ориентировочная разбивка: 4% дивиденды +  6% рост стоимости + 5% спекулятивный трейдинг
  • Высокая волатильность — это с одной стороны плохо, т.к. позволяет потерять почти все. С другой стороны риски можно минимизировать, если составить план и его придерживаться. А потенциальный доход может быть высоким.

Главный же минус — это требует достаточно много времени и хорошего понимания вопроса. Собственно, мой план на ближайший год заключается как раз в том, чтобы разобраться как можно глубже, как именно работает рынок. Если получится на этом заработать — хорошо, если же нет — надеюсь вынести правильные уроки.

Облигации, несмотря на многие плюсы, пока не интересуют — все-таки это долговые бумаги, а долг, как мы уже говорили, инвестициями не является. Хотя, в будущем, если инвестиционный портфель будет расти, не исключаю хеджирование облигациями.

Ну и нужно всегда помнить, что инвестирование процесс долгий и можно попасть как в фазу роста, так и фазу просадки. Поэтому всегда следует иметь заначку, чтобы не приходилось выводить срочно деньги с убытком. Многие рекомендуют сумму заначки иметь равной 6 месяцев расходов. Я, в принципе, с этим согласен и советовал бы начать именно с формирования запаса в виде кэша и только потом приступать к инвестированию свободных средств.

Классы активов

Существуют различные инструменты, позволяющие генерировать доход. Они различаются по доходности, уровню риска, сроку вложения. Давайте рассмотрим основные классы активов:

  1. Недвижимость. У нас распространенно мнение — что недвижимость лучшее вложение денег. Ведь она растет в цене, ее можно сдавать, да и в случае чего квартира всегда останется. Но мы уже разбирались, что это не совсем так. В Москве, например, за последние 10 лет стоимость недвижимости не сильно выросла, а с учетом инфляции даже упала. Доходность от сдачи редко превышает 4-5% годовых, а вот усилий и риска много. Но это не означает, что на недвижимости нельзя заработать, просто это непросто спрогнозировать. Например, для работников в моей прошлой компании в Рио-де-Жанейро снимали большую квартиру на Копакабане. Хозяин купил ее в нулевых за 100.000 — 200.000$, а сейчас она стоит больше миллиона. Сейчас наблюдается дикий спрос на недвижимость в Берлине, с большой вероятностью цены будут расти в ближайшие годы. Но кто знает, что будет лет через 10-20.
  2. Бизнес. Как мы уже говорили, бизнес — это единственное, что может деньги конвертировать обратно в деньги плюс прибыль. Потенциальный доход у нас не ограничен, но и риски тоже очень большие. Даже отличная идея может просто не выстрелить. Также бизнес обычно требует больших вложений средств и времени. Это уже скорее постоянная работа, а не пассивное инвестирование. Можно, конечно, вложиться в чужой бизнес, но без хорошего понимания, как он функционирует рассчитывать на доход тяжело.
  3. Банковский депозит. Вероятно самое безопасное вложение денег. Доходность в лучшем случае будет на уровне инфляции. Т.е. подойдет для того, чтобы как-то деньги сохранить, но не заработать.
  4. Облигации. Облигация — долговая бумага с фиксированной доходностью. Такие бумаги, по сути расписки, могут быть как государственными, так и корпоративными. Например, при планировании, бюджет может оказать дефицитным, т.е. расходы будут превышать доходы. Брать кредит не всегда выгодно и имеется возможность. В таком случае государство или компания, выпуская облигации берет деньги в долг. При этом заранее известно, когда и сколько будет возвращено. Некоторые бумаги предусматривают выплату купонов — периодические процентные платежи, которые позволяют формировать стабильный денежный поток. Из преимуществ — доходность несколько выше банковского депозита. Риски все еще минимальные. Наиболее серьезный риск — вероятность банкротства эмитента. Здесь, обычно есть прямая корреляция между доходностью и риском. Более подробно об облигациях можно почитать в статье.
  5. Акции. Если нет своей бизнес-идеи, то никто не мешает вложиться в чужой бизнес. Покупка акций позволяет стать совладельцем компании при минимальных вложениях. Вы сможете рассчитывать на будущую прибыль от роста стоимости компании и выплат дивидендов. Но и риски тоже серьезные — компания может нести убытки и даже обанкротиться.  Риски можно снизить при помощи диверсификации — т.е. вложив деньги не в одну компанию, а сразу в нескольких.
  6. ETF (Exchange-Traded Funds). Торговля акциями, хоть и имеет потенциально высокую прибыль, но требует довольно серьезных затрат времени. Необходимо уметь делать отбор хороших компаний, читать финансовую документацию, разбираться хоть немного в сфере деятельности и т.д. Можно, конечно, купить, что нравится, например, Apple, но с таким же успехом можно деньги отнести в казино — шансы будут одинаковыми. Что же делать, если времени разбираться с акциями нет или же хочется вложиться в какой-нибудь сектор экономики? Например, мы верим, что биотехнологические компании вырастут в цене в ближайшие годы. Здесь нам могут помочь торгуемые на бирже фонды или ETF. Ценность ETF определяется ценностью базового актива. Это может быть быть какой-нибудь индекс(S&P500, ММВБ, РТС), сектор экономики или алгоритм. Например, JO ETF позволяет вложиться в кофейную индустрию, а Vanguard Total World Stock ETF купить вообще все акции в мире. ETF торгуются как обычные акции, но т.к. на управление фонда необходимо тратить ресурсы, то вам придется платить комиссию. Обычно в размере 1-2% годовых. Некоторые фонды платят дивиденды, но обычно ниже, чем в случаях отдельных акций. Из плюсов — достаточно простой инструмент с хорошей доходностью и возможностью вложиться в широкий рынок. Из минусов — комиссии и ориентированность фондов в большинстве случаев на рост рынка. В случае падения рынка заработать на ETF сложнее.
  7. REIT (Real Estate Investment Trust ). Инвестиционные фонды недвижимости, как видно уже из названия, позволяют вложиться в этот сектор. Можно выбрать между ипотечным, рентным или гибридными фондами. Они освобождены от налогов, но взамен им приходится отдавать не менее 90% прибыли (в США) в виде дивидендов. Из плюсов — низкий порог входа на рынок недвижимости, регулярный доход и хорошая диверсификация портфеля. Из минусов — чувствительность к ипотечному кредитования и, следовательно, к ставке ФРС(в США). Вспомним, что последний серьезный кризис в 2008 году был связан как раз с ипотечными кредитами. Подробнее про REIT можно почитать в этой статье.
  8. Ценные вещи (произведения искусства, украшения, алкогольные напитки, автомобили). Некоторые вещи со временем не только не теряют в цене, но и становятся только дороже. Пикассо не напишет новых картин и если вам попало одно из его произведений, то со временем спрос на него будет только увеличиваться и, соответсвенно, будет расти цена. Куда более доступным вариантом инвестирования могут быть коллекционные монеты, приуроченные, например, к прошедшему Чемпионату мира в России. Или вино — спрос в последние годы на этот напиток так вырос, что многие рассматривают этот рынок исключительно с инвестиционной точки зрения.  Особенно это касается французских вин, и Бургундии в частности. Хорошая статья на эту тему здесь. В любом случае, такие инвестиции обычно требуют серьезных затрат, экспертизы и срока планирования от 5-10 лет. Но и доходность может быть очень хорошей, при этом нет риска потерять вообще все — т.к. актив никуда не денется. Главный риск — это ликвидность, ведь покупателя по устраивающей вас цене можно искать долго.
  9. Наличность. Конечно, деньги сами по себе не могут генерировать доход, для этого они должны работать. Но может возникнуть такая ситуация, когда имеется хорошая возможность для инвестирования, а денег в данный момент нет. Я только хочу сказать, что при инвестировании ни в коем случае не нужно спешить. Сперва следует разработать план, учесть риски и когда появится удобная возможность — уже входить.

Семейный бюджет

Первый шаг для того, чтобы вложить деньги в какое-то мероприятие должен заключаться в оценке риска и, собственно, самом факте наличия денег. Иногда нам кажется, что вот — деньги свободные есть и их можно потратить. На деле оказывается, что нужно заплатить за кредит, отдать машину в ремонт и уже давно собирались съездить в отпуск. Здесь нам поможет семейный бюджет. Существует множество методологий, как вести учет, но мне более всего импонирует подход, когда мы рассматриваем себя, как компанию. Оценив насколько хорошо вы управляете финансами и являетесь ли вы успешной компанией, можно уже будет предпринимать следующие шаги.

В международных стандартах (МСФО) предусмотрено 3 основных финансовых отчета, которые мы и будем применять при построении бюджета:

  1. Отчет о совокупном доходе –  отражает прибыль и убытки.
  2. Отчет о финансовом положении (баланс) –  отражается стоимость активов, обязательств и собственного капитала.
  3. Отчет о движении денежных средств — отражает денежный поток.

Доход может быть активным и пассивным. Активный доход определяется прибылью от нашей текущей деятельности — это может быть зарплата или какие-нибудь подработки. Это наиболее привычный и распространенный способ заработка. Главный недостаток — зависимость от работы. Пассивный доход же не требует серьезных затрат сил и времени и приносит прибыль даже когда вы не работаете. В этом случае на нас работают уже приобретенные активы. Как пример, это может быть недвижимость, которую вы сдаете в аренду или проценты по банковскому депозиту.

Активы (assets) — ресурсы, которыми мы располагаем и которые потенциально могут приносить доход. Дополнительно их можно разбить на ликвидные и неликвидные. Ликвидность активов означает способность быстро превращаться в деньги. Например, деньги, вклады или акции — это ликвидные активы, а вот недвижимость, автомобиль или оборудование уже неликвидные активы. Это важно для понимания того, какая часть вашего капитала может быть быстро обращена в наличность в случае каких-нибудь непредвиденных ситуаций.

Обязательства (liabilities) — то, что уменьшает ваши ресурсы и будущую прибыль. Наиболее распространенным примером являются кредиты.

Собственный капитал (equity) — это разница между пассивами и обязательствами. Это один из основных параметров оценки нашего предприятия. Если собственный капитал у нас положительный и в течении времени растет или хотя бы не уменьшается, то с бизнесом все хорошо. Если же собственный капитал со временем уменьшается, то нужно в первую очередь решать эту проблему, и только потом заниматься инвестициями.

Денежный поток (cash flow) — это все наши текущие платежи и поступления средств. Это зарплата, поход в ресторан и кино, выплаты по ипотеке. Т.е. это то, что мы обычно подразумеваем под термином семейного бюджета.

Давайте рассмотрим конкретный пример. Представим такую ситуацию: заработная плата 2.000€. Из имущества — автомобиль стоимостью 10.000€ и квартира в ипотеке за 100.000€. Первоначальный взнос составил 40.000€ и ежемесячные платежи составляют 500€.

Таким образом, собственный капитал на данный момент времени равен 100.000€ + 10.000€ — 60.000€ = 50.000€. В том случае, если денежный поток у нас положительный, собственный капитал будет расти, а если отрицательный, то, соответственно, уменьшаться. Даже если доходы полностью компенсируются расходами, собственный капитал будет расти за счет сокращения обязательств, т.е. ипотеки. Так, за год мы выплатим 500€ * 12 = 6.000€ и, соответственно на эту сумму вырастет и собственный капитал.

Доходы имеет смысл разбить по категориям расходов. Существуют разные подходы — метод 7 кучек, 6 кувшинов, 5 конвертов или еще как-нибудь. Суть простая — мы начинаем каждый раз, как появляется возможность откладывать деньги на будущие траты. Это может быть ремонт, отпуск, учеба или дети. Для каждого список будет разный, но не стоить забывать самого главного — заплатить себе. Вроде бы простая мысль, но она может кардинально изменить отношение к финансам. Ведь заработанные деньги мы отдаем кассиру в магазине, официанту в ресторане, таксисту за то, что подвез до дома. Так почему мы забываем про себя? А эти деньги уже можно и вложить в инвестиции.

Как мне кажется, не стоит вводить очень много категорий и контролировать буквально каждую покупку. Такая крайность всего скорее приведет к обратному эффекту — легко оказаться под давлением от мыслей, что тратишь слишком много и в итоге сорваться. Лучше посчитать какая сумма уходит сейчас на ежедневные расходы и просто выделить её в отдельную категорию, в рамках которой деньги можно тратить как угодно.

Главное заниматься этим регулярно, например, при поступлении зарплаты. Сейчас много инструментов, которые позволяют облегчить такое планирование. У меня в Revolut настроены автоматические переводы денег раз в месяц на специальные кошельки (счета) для накоплений. У меня их всего два: 200€ на путешествия и поездки и 100€ на покупки. Так же есть отдельный кошелек, куда переводится разница от округления каждой покупки. Например, я заплатил за обед 5,5€ и дополнительно 0,5€ переведется в кошелек. Это очень удобно — совершенно незаметно за месяц можно скопить приличную сумму. Я использую эти деньги для непредвиденных трат. Подобные возможности предоставляют уже многие банки, так что пробуйте.

Важно записывать все траты, чтобы итоговый бюджет отображал реальную картину. В век безналичных расчетов это стало куда проще, да и большинство банковских приложений уже предоставляют базовую аналитику. Однако банковских карт может быть много, как и трат по кэшу. Здесь уже могут помочь специализированные приложения. На рынке их большое количество, можно найти которое больше по душе. Я лично использую Wallet от BudgetBakers. Он хоть и платный, но позволяет интегрироваться с большинством банков и имеет отчеты по балансу, доходу и денежному потоку. К сожалению интеграция с Revolut отсутствует, но зато есть API и написание простого скрипта на питоне заняло не более часа.

Я и сам, в начале, к ведению бюджета относился скептически, но спустя несколько месяцев могу сказать, что это не занимает много времени, а результаты в виде сэкономленных денег и более разумного потребления появились сразу.

Психология инвестора

Что же собой представляет психология инвестора? Это очень многогранное понятие, которому посвящено много умных и тяжелых книжек. К нему мы будем еще возвращаться не раз, а пока начнем с основ, которые формируют фундамент всей дальнейшей деятельности. Психология определяет образ нашего мышления и поведения.

Мы уже говорили, что ключевое в инвестировании — это осознанность действий. А это, в свою очередь, означает то, что у нас есть цель и разработан план по ее достижению. Таким образом, для инвестиций можно дать еще одно определение:

Инвестиции — это осознанное движение из точки А в точку Б согласно разработанному плану.

Точка А  — это ваше сегодняшнее финансовое состояние.  По сути это ваш семейный бюджет. Да, я знаю, что задача уже на этом этапе выглядит непреодолимой и большинство здесь остановятся. Я сам планированием и учетом семейного бюджета пытался заняться раз 5 и безуспешно. Но разница заключается в том, что у меня не было цели и должной мотивации. При инвестировании, без бюджета уже не обойтись, т.к. он задает вашу точку А и определяет вашу стратегию. О вариантах ведения бюджета мы поговорим чуть позже.

Точка Б — это ваши цели, т.е. собственно ради чего вы начинаете процесс накопления средств. Вариант, мне просто хочется много денег, работает плохо, т.к. понятие много слишком расплывчато. Для кого-то много — это новая Лада седан, а кому-то остров подавай. Почему важно выбрать разумную цель? Потому, что от этого зависит насколько агрессивную стратегию вам придется применять.

Скажем, сейчас в точке А у вас есть 10.000$, а через 10 лет вы хотите иметь на счете 100.000$ и можете каждый месяц откладывать по 500$. Т.е. нужно заработать на инвестициях 90.000$ — 500$ * 12 месяцев * 10 лет = 30.000$. Требуется доходность в районе 5-6% годовых на 10 лет и это можно добиться простой покупкой облигаций. А вот если хотите за этот период заработать 1.000.000$, то нужна доходность уже 50%. В принципе это реально, но придется выбирать совсем другие инструменты и уровень риска будет зашкаливать. Условно, увеличение доходности на 1% увеличивает риски в 1,5 — 2 раза. В такой ситуации слишком высока вероятность, что мы не сумеем достичь поставленной цели. Увеличение же срока инвестирования с 10 до 20 лет снижает требуемую доходность до уровня 20%, что уже куда осуществимее.

Также не стоит забывать про такой важный ресурс, как время. Чем выше требуемая доходность, тем больше времени придется уделять. Причем на постоянной основе, каждый день. Нужно с самого начала определить, сколько времени вы можете тратить. И если получается более 2 часов в неделю, то это означает, что придется меньше времени уделять семье или текущей работе. И стоит уже задать вопрос, а может, стоит решать поставленные цели другими способами? Например, можно потратить усилия на карьерный рост или развитие своего бизнеса. В общем случае, при пассивном инвестировании (не более 4-6 часов в месяц) на этот процесс можно добиться доходности в 5-10%, редко когда выше.

И здесь следующая проблема — жадность. Многие начинающие инвесторы рассчитывают на доходность 30-50%, все что ниже их не интересует. Итог в большинстве случаев закономерен. На самом деле, как мы еще увидим, инвестиции начинают работать на длинных дистанциях, и итоговая доходность может составить как раз те самые 30% годовых и выше. Минимальный срок, который следует рассматривать при инвестировании 5-10 лет, если меньше, то локальные факторы могут оказать решающее значение.

Понятно, что тяжело планировать на такие долгие сроки, поэтому имеет смысл двигаться к точке Б итеративно. В программировании распространена методология разработки Agile, когда вся задача не решается целиком, а строится постепенно от простого к более сложному. Так и здесь, можно для достижения главного плана ставить более маленькие цели. Например, за первый год достичь доходности в 10%. И в конце периода анализировать результаты и делать корректировки в стратегию.

Подведем итог того, что нужно сделать для того, чтобы начать инвестировать:

  1. Определить какими ресурсами располагаете в точке А.
  2. Определить цель в точке Б.
  3. Разработать инвестиционный план.