Любой бизнес переживает разные стадии развития. И очень важным критерием качества компании является не только то, как хорошо ей удается зарабатывать деньги, но и способность формировать свободный денежный поток.
Free Cash Flow (FCF) — денежные средства за определенный период, которыми компания располагает после инвестиций на поддержание или расширение своей базы активов (Capex). Т.е. его можно рассчитать по формуле FCF = Cash Flow — Capex. Существуют и другие методики расчета, но самое главное — это то, что данный показатель показывает, сколько у компании остается свободных денег от операционной деятельности после всех затрат. При инвестировании, это один из важнейших показателей, т.к. именно эти деньги в дальнейшем могут быть распределены между инвесторами.
Обычно, FCF направляется на следующие цели:
- Выплата дивидендов
- Обратный выкуп акций
- Инвестирование
- Погашение долга
- Увеличение баланса
При фундаментальном анализе компании важно обращать внимание на динамику этого показателя. У хорошей компании он или растет или остается на одном уровне. Если компания развивающаяся, то эти деньги могут быть на правлены на инвестиционные проекты, которые помогают увеличить прибыль и, соответсвенно, растет стоимость компании. Если в Cash Flow разделе финансового отчета вы видите отрицательные значения от Investing Activities, то все хорошо. Компания тратит деньги на инвестиции, а если эти суммы со знаком плюс — значит инвестиции и развитие компании сокращаются и, вероятно, происходит распродажа каких-то активов.
При сокращении трат на инвестирование в FCF могут начинать оставаться какие-то средства и может быть принято решение о распределении их среди акционеров при помощи дивидендов или обратного выкупа.
Дивиденды могут выплачиваться с различной периодичностью: раз в месяц, раз в квартал, раз в год или в особых случаях. Решение о выплате дивидендов принимается на собрании акционеров учитывая рекомендации совета директоров. Т.е. текущая дивидендная доходность совсем не гарантируется в будущем. Может возникнуть ситуация, когда, например, будет принято решение отправить деньги на погашение долга или штрафов, вместо выплаты дивидендов. Новости об изменении дивидендной политики, обычно влияют и на цену акции. Например, Газпром на новостях о об увеличении выплат дивидендов до 50% от чистой прибыли резко прибавил в цене.
Каким образом получить дивиденды? Для этого необходимо владеть активом на определенную дату — дату закрытия реестра или, как её ещё называют, дату отсечки. Почему для получения дивидендов достаточно акцией владеть только один день? Дело в том, что акции — очень ликвидный товар и все время идет торговля. Как определить, кто является владельцем для выплаты дивидендов? Чтобы упростить решили, что владелец тот, кто владеет акцией в определенный день. День отсечки можно узнать на сайте компании, в отчетах собраний акционеров, у брокера, а также через множество интернет-сервисов.
При этом необходимо учитывать, что деньги, отправленные на выплату дивидендов, уходят из компании и, соответственно, её стоимость уменьшается. Как следствие, на следующий день после отсечки мы видим, так называемый «Дивидендный гэп». Ничего страшного в таком движении цены нет, и хорошая компания может его быстро отыграть, иногда этот может происходить даже в этот же день. Для примера, график цены акций МТС. 5 июля было выплачено 19,98 рублей дивидендов и 8-го июля мы видим соответствующее падение цены.
Еще необходимо учитывать режим работы биржи, где совершается сделка. Обычно это Т+2, т.е. все расчёты происходят на второй день после закрытия биржи. Таким образом, чтобы стать владельцем акции и получить дивиденд необходимо совершить покупку как минимум за два дня до даты отсечки. В примере с МТС это необходимо было сделать до 3-го июля включительно.
Кроме обычных акций, ещё существуют привилегированные. Они не дают права участвовать в собрании акционеров, зато могут иметь определённые льготы, например гарантированный доход или повышенные дивиденды. Например, привилегированные акции Сбербанка имеют такие же дивидендные выплаты в рублях, что и обычные, однако торгуются на 15% дешевле, что даёт им более высокую дивидендную доходность.
Т.к. выплаты по дивидендам — получение прибыли, с неё необходимо заплатить налог. Ставка налога зависит от страны и может быть достаточно серьёзной — 30-40%. И здесь плохая новость — налог заплатить придётся и никакие налоговые вычеты и инвестиционные счета его не отменяют. По этим причинам многие компании предпочитают другой вариант распределения прибыли — Buyback, но о нём мы поговорим позднее.